什么是科创板？

【中国科创板系列之一】

什么是科创板？

11月5日，在首届中国国际进口博览会开幕式上，习近平表示：将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。

科创板即科技创新板的简称，科创板是独立于现有主板市场的新设板块，并在该板块内进行注册制试点。这意味着科创板应当属于股票市场的大范畴内，实行公开发行、连续交易等基本制度，与俗称“新三板”的全国股转系统和俗称“四板”的各地股交中心有根本不同。

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【中国科创板系列之二】

哪些公司可以上科创板？

科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板。

虽然对于什么样的企业属于科技创新型企业，证监会还没有给出正式文件，但是我们可以从另一份文件中寻找到作为参考的依据。今年3月，证监会提出，开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点。对于试点对象的范围，证监会列举出如下标准：少数符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，达到相当规模的创新企业。

可见，互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药，这些行业已被官方与“科技创新”高度相关了。

证监会还提到，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。业内专家指出，上述表态指向明确，科创板可能将允许未盈利企业和同股不同权企业上市。

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【中国科创板系列之三】

企业如何登陆科创板？

科创板将试点注册制。证券发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开， 制成法律文件，送交主管机构审查， 主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。 其最重要的特征是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查， 不进行实质判断。

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【中国科创板系列之四】

注册制的核心内容？

信息披露制度的注册制的核心，注册制对上市公司的信息披露提出了更高的要求。与核准制不同，注册制的信息披露制度要求形式性的审核，证券监管部门只是对申请文件进行形式性的审查，不管发行公司的经营情况，也不对申请发行的政权的实际价值做出判断。要求信息公开的真实完整，使每一个希望上市的公司都能获得一个公平竞争的机会，并且能够缩短时间，降低相应的筹资成本。投资者根据自己的判断用手或用脚投票。与现行的核准制不同，核准制行政化程度较注册制高，能否上市、定价高低都由行政人员审核决定，造成部分资源的错配，没有充分发挥资本助力实体经济的目的。

当然，财税中心认为，注册制放权的同时，应当提高企业的信息虚假披露、财务造假的成本。既然让市场来决定企业的投资价值，市场根据企业披露的信息来判断企业的价值，就必须保证投资者获得的信息是真实、及时、有效的。在经营、财务、信息披露方面，要提高造假成本，规范资本市场投融资环境。

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【中国科创板系列之五】

谁可以参加科创板投资？

上交所提到，引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配这意味这中长期资金将首先成为科创板的投资主力，改革试点的推进速度也将根据是否有足够的新增资金进入科创板市场作为重要的参考依据，不会出现科创板从现有股票市场中抽血的现象。

针对个人投资者如何参与科创板，证监会提出，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资。

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【中国科创板系列之六】

科创板对于科技创新企业的福音？

我国经济发展进入新常态，依靠要素驱动和资源消耗支撑的发展方式难以为继，只有科技创新，依靠创新驱动，才能实现经济社会持续健康发展，推动国民经济迈向更高层次、更有质量的发展阶段，科创板正是在这一背景下提出的。科创板实行注册制基本上确定了。制度的变革，对于科技创新型企业来说是重大利好。未来或允许未盈利的科技创新型企业上市，对于生物制药、互联网等需要长期投入才能盈利的企业来说，开辟了新的融资通道。科创板是上交所的一个板块，也就是说，在科创板上市的企业可以直接在二级市场流通，大大增强了这类企业对PE/VC的吸引力。给具备发展前景的科技企业铺平了融资渠道。科创板的设立，将补齐资本市场服务科技创新的短板，有利于在新一轮科技革命和产业变革浪潮中，更好推动科技创新企业的发展，更好引导价值投资、培育优质科创企业。

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【中国科创板系列之七】

对于创投机构的利好？

科创板的推出非常及时，现在好多偏早期的企业在融资时遇到非常艰难的挑战。募资异常艰难的根本原因在于退出渠道不畅，这是制约创投行业的短板，科创板有助于打通创投产业的链条。

我国风险投资机构的退出路径主要是IPO，而VC/PE支持的中企IPO上市市场重心依旧在A股。根据清科研究中心旗下私募通数据统计，2018年上半年，在境内市场上市的中企中，VC/PE渗透率高达77.8%；在境外市场上市的中企中，VC/PE渗透率只有31.8%。在当前A股的发行制度下，投资机构的退出周期长，不确定性高。同时，今年以来，IPO放缓对VC/PE退出产生了较为明显的影响。

科创板及注册制的推出，实际上是在A股IPO审核趋严的当下为高科技企业打开了另一扇门，也就意味着VC/PE投资机构有了更为市场化的退出渠道，对投资机构而言属于实质性的利好。

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